保险行业-分红险预定利率放开点评:费改攻坚收官,有望以量补价－外汇

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保险行业-分红险预定利率放开点评:费改攻坚收官,有望以量补价

　　
    2015年09月29日 13:22

    　　本报告导读:
    　　保监会放开分红险预定利率总体影响有限有望以量补价行业竞争格局仍将保持平稳。
    　　摘要:
    　　事件:保监会发布《关于推进分红型人身保险费率政策改革有关事项的通知》(保监发?2015?93号)分红险预定利率放开。
    　　主要内容:1)自2015年10月1日起分红险预定利率由保险公司自行决定未到期责任准备金的评估利率为定价利率和3.0%的较小者。2)保险公司开发的分红险产品预定利率不高于3.5%的报送保监会备案;预定利率高于3.5%的报送保监会审批。3)提高风险保障责任要求提高最低现金价值水平。
    　　点评:1)行业格局平稳恶性竞争很难出现。保监会在给予保险公司自由定价权的同时采用将准备金评估利率限定为定价利率和3.0%的较小者的方式以及预定利率超过3.5%的产品报保监会审批的方式“管住后端”并且将分红险死亡保险金额提高至已交保费的120%保险公司打价格战争夺市场份额的恶性竞争很难出现。2)保险产品同质化现象将进一步改善。从2013年8月放开传统险预定利率至2015年2月放开万能险预定利率到此次放开占比最大的分红险的预定利率所有类型保险产品预定利率已经全部放开打开了产品创新和多样化的前提条件。3)总体影响有限有望以量补价。极端情况下假设全部存量分红险预定利率从2.5%提高至3.0%对中国人寿/中国平安/新华保险2015年内含价值影响分别为-4.6%/-1.6%/-5.0%。传统险预定利率放开后2014年传统险保费收入同比增长265%;万能险预定利率放开后2015年3-6月万能型人身险同比增长66%;分红险预定利率放开有望以量补价。
    　　投资建议:分红险预定利率放开对保险公司整体影响有限。
    　　当前处于降息中期保险公司净投资收益率下降资产配置存在压力投资端成为影响保险公司估值的主要方面。目前行业平均估值仅为1.1倍P/EV中国平安的估值仅为1倍左右已经反应悲观预期。维持行业“增持”评级。

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。

（摘自世华财讯 2015-09-29）

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