第一，预计息差保持上升，规模增速提升。　　

　　假设2018年全年净利息收入占营业收入比例、2018年末生息资产占总资产比例分别与2018年前三季度、2018年Q3末保持一致，则全年净息差较1-9月上升3bp。息差的继续上升可能是受到了负债端成本降低的影响，公司同业负债占总负债比例较同业高（2018年Q3末达25%）。规模增速略有提升，2018年末资产同比增速为12.17%，增速较Q3末+0.90pct；贷款、存款分别同比增长28.11%、12.87%，增速较Q3末-4.09pct、+0.55pct。贷款占总资产比例为41.95%，较Q3末-51bp。

　　第二，不良贷款率稍有上行，拨备继续增厚。　　

　　2018年末不良贷款率1.14%，较Q3末+6bp。若与其他上市银行Q3末的数据相比，上海银行不良贷款率仅高于宁波银行、南京银行。拨备继续补充，拨备覆盖率333%，较Q3末+12pct，保持2018年以来逐季上升的趋势。若2018年全年成本收入比、税金及附加/营业收入与前三季度保持一致，则Q4单季不良贷款生成率（年化）为1.49%，较Q3上升71bp。Q4单季信贷成本（年化）较Q3上升75bp至2.81%。信贷成本的提升是公司归母净利润增速走低的重要原因，但有利于增强风险抵御能力。

　　第三，具规模扩张潜力，拟设立理财子公司。　

　　公司具备较大的扩张潜力，主要基于以下原因：

　　1.公司资本较充裕。2018年Q3末核心一级资本充足率达10.06%，为两家核心一级资本充足率高于10%的上市城商行之一。

　　2.公司具有稳定的负债来源。除同业负债外，现金管理、养老金融等业务增强了上海银行的存款吸纳能力，Q4单季存款新增304亿元，为近三年以来存款增长第2多的季度。公司董事会决议拟成立理财子公司，注册资本不超过30亿元。2018年Q2末公司表外理财规模2360亿元，居上市城商行第4位。2018年1-9月公司中间业务收入同比下降2.77%，理财子公司的成立有利于稳定中间业务收入。

　　免责声明：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

　　（工行网站特约作者：许昭）