第一，拓展全国市场，调味品业务增长，整体毛利率提升。

　　公司公告业绩显示，2018年度，公司实现营业总收入10.70亿元，同比增长12.82%；归母净利润2.40亿元，同比增长66.60%；归母扣非净利润1.54亿元，同比增长18.48%。公司第四季度营业收入3.24亿元，同比增长25.58%，归母净利润0.66亿元，同比增长67.13%。

　　第二，调味品业务规模及占比提升，公司收入增长。

　　2018年公司调味品/焦糖色产品实现收入8.51/1.85亿元，同比增长百分之21.07/14.48。调味品毛利率显著高于焦糖色，2017年公司酱油/食醋/焦糖色毛利率分别为百分之48.83/50.97/25.38，因此2018年公司毛利率有所提升。

　　第三，公司加强营销管理，拓展全国市场。

　　公司细分优化销售渠道，通过调整营销中心组织架构，设置零售事业部、餐饮事业部、品牌部和综合服务部，实现精准营销，相应的零售渠道、电商渠道、餐饮渠道都设置专业团队进行维护。公司收入目前集中于西南、华南，通过扩大营销人员队伍，为继续精耕全国市场打下基础。

　　第四，产能扩张为公司成长奠定基础。

　　按业务划分，公司主要产品为千禾牌调味品和恒泰牌食品添加剂，主要产品包含酱油、食醋、焦糖色等。公司的成长性来自“提价+规模扩张+品类拓展”：公司产品价格目前与海天、李锦记等同类产品价格相差不大，调味品日常必需、消费频次低等特点使得价格存在提升空间；公司扩大生产规模，年产25万吨酿造酱油、食醋生产线扩建项目，截至第三季度末，累计投入2.41亿元，一期项目10万吨/年酿造酱油生产线预计本年投产；公司目前调味品种类比较单一，品类拓展可分为两个领域：一是在现有品类下细分，如在酱油品类下新添特殊用途酱油或特殊口味酱油，实现增加销量目的；二是开发新种类的调味品产品。

　　免责声明：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

　　（工行网站特约作者：许昭）