近期，为提高银行永续债的流动性，支持银行发行永续债补充资本，央行决定创设票据互换工具（CBS）。

　　在允许商业银行发行永续债补充资本金后，商业银行补充资本进一步加快。央行采用CBS置换永续债，采用固定费率数量招标方式，面向公开市场业务一级交易商进行公开招标。互换过程中，永续债的利息仍然归一级交易商，互换的央票不能现券买卖，买断式回购等，可以作为央行货币政策的抵押品。互换的期限与央票的期限相同。

　　这意味着CBS本质上是以票据的互换，但是央行的互换需求，实际上提升了永续债的流动性，对于降低永续债的成本具有重要的帮助。央行票据互换工具间接增加了银行永续债抵押功能，商业银行可以通过互换之后抵押央票的方式获得基础货币，实际上是可以派生基础货币的。

　　可以用于CBS的永续债条件是：
　　1.最新季度末的资本充足率不低于8%。
　　2.最新季度末以逾期90天贷款计算的不良贷款率不高于5%。
　　3.最近三年累计不亏损。
　　4.最新季度末资产规模不低于2000亿元。
　　5.补充资本后能够加大对实体经济的支持力度。

　　针对影子银行的去杠杆本质上会产生商业银行资本金压力，这是中国信用持续紧缩的原因，银行存在着资本金缺口，CBS对于降低银行资本金压力具有重要帮助，极大的缓解了银行体系资本金的压力，信用宽松的障碍得到了缓解。

　　CBS的创立具有“一石二鸟”效果：
　　1.商业银行可以发行永续债补充资本。
　　2.通过CBS换成央票，重新抵押从央行获得基础货币，可以进一步购买永续债，形成一个闭环。

　　综上所述，无论是利润补充资本的方式，还是通过CBS+永续债的方式来补充资本，商业银行资本金压力在2019年都会得到缓解。

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　　（工行网站特约作者：许昭）