第一，高毛利业务继续快速增长，推动利润增速快于收入。

　　从收入增长来看，广西医药配送份额继续向公司这类大型配送企业集中，尤其是医院直销。零售方面，公司继续在新建DTP门店和并购新建下快速增长，参考前三季度情况，预计2018年全年零售收入增速在40%以上。工业方面，仙茱中药和医大仙晟产能释放效果明显，预计2018年全年仍实现翻倍以上增长，此外万通并表也推动公司工业业务快速增长。公司利润增速明显快于收入增长的原因是医院纯销、零售和工业等高毛利业务仍快速增长，预计毛利率仍在逐步提升。

　　第二，2018年Q4单季度利润增速因并购和开店费用均有放缓。

　　从单季度数据来看，公司2018年Q4收入同比增长24.0%，扣非归母净利润同比增长21.4%，收入基本保持较快增长，但Q4单季度净利润增速下滑较多，预计主要拖累是万通业务并表产生的相应财务费用和并购费用较多，以及加快DTP门店建设带来的开店费用较多。但从收入增长来看，公司无论主业还是产业链延伸均表现较好，未来仍具备较好的盈利增长潜力。

　　免责声明：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。

　　（工行网站特约作者：许昭）