第一，补贴政策未出，公司延续去年以来高增长状态，预计2019年3月仍继续。

　　公司2019年2月新能源乘用车批发1.4万辆，同比+70%，环比-50%；主要受到BEV推动，2月销量达到0.8万辆，同比大增1216%，PHEV 0.6万辆，同比-21%，环比分别-51%和-49%。商用车仍在淡季，销售424辆，同比+250%。目前补贴政策仍未落地，假设近期出台，大概率也不会立即执行，预计3月市场和公司将延续高增长状态。预计公司1季度新能源乘用车销量有望达到7万辆/同比+146%，对应3月2.8万辆/同比+113%。　　

　　第二，补贴退坡预期持续消化，全年行业销量无需过度担忧。

　　2019年补贴政策目前还未正式出台，考虑较为悲观的情形，假设补贴标准缓冲期退坡40%起、正式期进一步退坡，且严格取消地补、营运车补贴标准再减半，会对产业链带来利润或终端价格压力，这在A00级BEV、A0级BEV和A级营运BEV上会相对明显，仅考虑该新增压力，预计全年127万辆新能源乘用车。与此同时，还应考虑车企调整产品组合、保份额弃利润等后续应对措施，实际情况将高于127万辆的预期，预计2019年全年新能源乘用车销量能够实现140万以上的销量，对应增速37%+，且结构将进一步向中高端倾斜。　

　　第三，预计公司继续领跑新能源汽车市场，中高端龙头地位稳固。

　　2018年行业25%增量来自于比亚迪，高出第二名13个百分点，主要得益于公司18年开启新一轮产品周期，尤其二代唐DM作为售价28万元左右的高端车型，开始超越其它自主新能源车并与部分合资燃油车竞争，成为有史以来最畅销的非A00级新能源车。2019年补贴政策虽未确定，但护航中高端车型发展的趋势不变，比亚迪聚焦A0以上尤其A级以上车型，特别唐系列预计2019年继续维持稀缺产品定位，总量和结构依然领先同行。预计公司2019年将以份额/销量为优先目标，以适当提价来应对补贴退坡，由于中低端车型占比较少，预计对公司总销量影响不大。　

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　　（工行网站特约作者：许昭）