上周沪深两市回调，上证综指全周跌幅0.86%，深证成指全周跌幅为1.10%，创业板指跌幅达2.79%，上周四沪指甚至还创下年内单日最大跌幅，前期风头出尽的白马股成为了此次回调的主力。对于“白马”来说，刚刚降临的这个冬天可有点冷。

　　分析人士表示，白马从价值被低估到价值逐渐合理，再到如今局部出现一定泡沫，这一过程伴随着市场乐观预期的不断升温。众所周知，投资最重要的就是预期，而当业绩增长比预期乐观时，这种正差异，意味着股票价格的加速上涨以及人们不断上调对于企业前景的预期；而当股票价格上涨到一定程度之后，乐观预期会追上，甚至超过业绩增长的幅度，这时也往往意味着此前预期的正差异逐渐被抹平，甚至扭转，出现负差异。当负差异出现时，简单来说就是对这些股票的预期已偏离实际价值，那么一旦白马们不再满足预期，调整就在所难免，而“大浪淘沙”式的调整后，拥有更高确定性的新龙头或将迎来春天。

　　市场分歧加剧

　　上周沪深两市回调，上证综指全周跌幅0.86%，深证成指全周跌幅为1.10%，创业板指跌幅达2.79%。在市场乏力资金分化的背景下，上周盘面整体上呈现出了先扬后抑走势，沪指再度失守3400点。截至收盘，沪指报3353.82点。在白马股出现集体回调背景下，“谨慎”和“观望”似乎再度成为了市场的关键词。而指数在3300点-3500点间运行的时间已近3个月。

　　周初受金融板块和部分蓝筹带动，沪指一度出现“三连阳”的强劲升势。然而“好景不长”，就在“大盘搭台、小盘唱戏”之时，上周四A股出现了明显调整。全天上证指数下跌78.54点，收于3351.92点，跌幅达2.29%，创下年初以来单日最大跌幅；深证成指和创业板指分别下跌3.33%和3.16%，相较之下跌幅更加明显。而28个申万一级行业指数也全线尽墨，大部分前期涨幅较大的白马股都出现了显著调整。截至上周五，沪综指全周振幅超3%，深成指全周振幅超5%，显示出分歧在加剧。

　　可以明显地发现，近期涨幅较大的个股以及次新股均出现了快速调整，大消费、大金融杀跌幅度较大，市场情绪也快速走低，各主题全面下跌。与此同时，资金正试图在先进制造相关板块中寻找机会，这些板块也表现出了较好的抗跌性。分析人士表示，今年上涨最多的白马龙头恰恰是造成此次市场短期调整的风险所在，而以白酒和家电这两大涨幅领先行业领衔下的白马板块短期回调压力难免对市场造成一些扰动。而市场在自发调整的情况下，白马龙头的回调形成了“马太效应”，最终诱发板块的整体回调，市场也随即出现调整。

　　然而在市场风格发生转换的上周，主力资金似乎又提前“踏准”了节奏。正当前半周盘面涨势如虹之时，主力资金呈现出净流出逐日上升的现象。从上周一时净流出金额53.89亿元的水平上升至周三时169.74亿元。根据Wind数据显示，前半周主力资金流出最多的板块恰是白马股相对集中的电子、计算机和医药生物三个板块。一方面，场内资金在3400点“心结”困扰之中显露出谨慎与畏高相交织的复杂情绪，另一方面，以两融为代表的场外资金却仍在阶段高位，显示出了很高的参与热情，截至11月23日两融余额报10368.43亿元，依然在万亿元大关上方。而上周融资净买入居前的行业为非银金融、银行和电子三个行业，相对于盘面变化显示出了一定滞后性。