2017年世界经济逐步复苏，全球贸易显著回暖，这为股市上涨提供了坚实的基础。美股牛市持续时间之长远超预期，欧、日股市节节走高，香港股市一度领跑全球主要市场。

　　尽管如此，世界经济“新增长周期”尚未开启，2018年仍面临诸多不确定因素，货币政策风险、资产泡沫风险、地缘局势紧张等隐忧挥之不去。今日起推出的“海外市场年终报道”将为您分析世界经济和全球股市前景提供参考。

　　今年以来，欧洲、日本两大金融市场出现很多相似点。二者经济稳步回升，一直以来的通缩之困也出现缓解，此前的经济危机已经渐渐远去。随之而来的无疑是投资者信心回升，多个主要股指今年以来涨幅明显，纷纷创下阶段或是历史新高。

　　展望明年，机构普遍认为，由于目前估值相对较低，加之预期明年企业盈利会随通胀回升而复苏，欧洲和日本股市最具有上涨潜力。

　　经济基本面改善

　　今年以来，欧洲和日本股市表现颇具看点。欧元区斯托克50指数累计上涨8%，法国CAC40指数累计上涨10.4%，德国DAX指数累计上涨13.9%，意大利富时MIB指数累计上涨15.5%，日经225指数累计上涨20%。其中，部分股指在第四季度出现回调，前三季度的涨势更加喜人。

　　良好的经济基本面是欧日股指表现抢眼的重要支撑因素。数据显示，欧元区今年第三季度GDP环比折算年率增长2.6%，远好于预期的同时还实现连续第18个季度正增长；日本今年第三季度GDP环比折算年率增速被大幅上修至2.5%，已经出现了连续7个季度的增长，为过去11年来首次出现长时间的连续增长。二者的通胀率虽仍不及2%的目标水平，但也出现回升，至少通缩之困已经不再。

　　富兰克林邓普顿环球股票团队基金经理Dylan Ball指出，自2007至2009年间爆发环球金融危机以来，欧洲经济首次出现如此好的局面，日本经济也表现较为强劲。预期欧洲经济2018年可维持稳健增长，大多数欧洲经济体前景向好，背后有多项因素支持，包括国内消费旺盛、财政紧缩政策完结以及信贷条件改善。尽管通胀水平仍较低，但预计最终会随着经济复苏而回升。目前欧洲经济应已拥有足够能力自立，不再需要央行的大量支持。

　　股市预期乐观

　　分析人士指出，目前欧洲和日本股市存在抄底机会。倘若经济形势利好而企业基本因素改善，两地股市有望进一步上涨。

　　首先，欧日股票估值、企业盈利仍相对较低，因此存在补涨的潜力。FactSet统计显示，截至2017年10月份，欧洲和日本股票估值虽然开始贴近其长期历年平均水平，仍低于金融危机前高位。与美国企业盈利已超越金融危机前高位的情况有别，欧洲企业盈利仍然落后，截至2017年10月，欧洲企业盈利只是稍高于金融危机前高位的一半，大有从后赶上的空间。Dylan Ball表示，经该团队分析，欧洲股票的市盈率显示市场一直在反映经济及盈利增长正在改善，但未至于亢奋。再者，目前欧洲牛市的范围比其他区域广泛，这种情况暗示市场具潜力持续表现向好。

　　其次，欧日经济形势料继续好转，央行将会缓慢收紧货币政策，这虽然是金融危机爆发以来首次，但市场认可度已经较高。目前美联储已开始执行有关政策，而自从英国央行于2017年11月初加息后，该行的货币政策亦倾向不如之前宽松。至于日本央行虽然维持其庞大资产负债表，但已减轻对量化宽松的倚赖，转而为国债收益率曲线订定目标。欧洲央行将于2018年逐步撤回刺激措施。该行计划于明年1月份将其买债规模减半，但因为关注通胀欲升乏力而将量宽方案延续至2018年9月份。Dylan Ball表示，预期金融市场应能够安然应对欧洲和日本央行这些措施。但由于这些改变并无先例，建议投资者继续密切留意美联储直接缩减资产负债表以及欧洲央行减少购债会否出现意外的后果。