“到2018年8月22日，标普500将突破史上最长牛市纪录——3543天。”美国银行首席投资官Michael Hartnett日前表示。由于流动性推动全球利率跌至历史低位，标普500指数在自2009年3月低点以来的过去10年中累计收益率达322%。而就在美股不断冲高的同时，回购也一反常态刷新高位。据高盛测算，美股回购金额今年有望达到创纪录的1万亿美元，同比涨幅达46%。

　　即便如此，史无前例的回购规模却对推动股价上涨的效果日渐式微。除机构和对冲基金持续净卖出外，美国证券交易委员会（SEC）官员表示，公司利用回购信息高位套现的比例正在激增。

　　回购规模或创纪录

　　就在高盛发布万亿美元回购规模数据前，已有多家投行分析称，回购已经成为美股上涨的最主要动力。摩根大通早前曾表示，标普500指数成分股公司今年的股票回购规模或将达8420亿美元，创历史新高（之前的最高纪录为2007年回购7210亿美元），同时较去年的5060亿美元增长66.4%。另据投研公司TrimTabs上月统计，美股公司二季度公告回购金额达到了创纪录的4366亿美元，这打破了一季度刚刚创下的2421亿美元纪录，至此上半年美股回购总金额达6800亿美元。

　　而进入8月，回购潮将更加汹涌。高盛表示，8月是年度回购最活跃的月份，通常占年度回购总额的13%。部分原因是80%标普500成分股已结束其二季报发布前夕的回购静默期，此后公司将重新开始回购股票。

　　值得关注的是，上市公司通常会在股价较低时回购股票，而美股今年的大幅回购却发生在股价高位。对此市场分析称，由于美国税改带来的盈利增长红利已经见顶，因此公司不得不以回购支撑增长。与此同时，特朗普税改之后，美国企业超万亿美元的海外利润流回国内，成为企业回购股票重要的资金来源。不过业内分析人士指出，牛市后期产业资本的巨额回购通常是一个反向指标，或为牛市见顶的标志之一，例如2000年和2007年牛市终结前均出现巨额回购。

　　美股遭高位减持

　　不过，目前美股上涨速度已明显落后于回购步伐。据研究机构FactSet上月数据，在350家今年进行过股票回购的公司中，有57%的公司股价涨幅仅与标普500指数涨幅保持一致；而跟踪其中回购金额最大的100家公司股价表现的标普500回购指数，今年以来涨幅仅为1.3%，甚至跑输大盘。这意味着美股公司在巨额回购股票的同时，遭到了大量抛售。

　　对此美国银行曾表示，在观察其客户交易活动时注意到，上半年公司（除工业类）是股票的唯一净买家，而在整个2018年，机构和对冲基金一直是净卖家。

　　不过除机构的大幅抛售外，SEC官员罗伯特·杰克逊办公室的一项分析显示，2017年和2018年初，在企业回购计划宣布后，内部人士立即抛售股票的比例激增了1倍多。然而SEC目前依然对此束手无策。罗伯特·杰克逊在接受采访时曾提到，针对进行股票回购的公司，SEC让其豁免于市场操纵相关规定，不过SEC不应该让公司高管对此加以利用，从而轻易套现。

　　美国金融博客Zero Hedge也表示，这种诡异情况出现的背后，正是有人利用内幕信息，以史无前例的规模向散户投资者抛售股票，其中美股上涨最重要的动力——科技股，发生该情况最为突出。据Silverblatt统计，今年二季度美股回购规模同比增长57%，科技股回购活动尤其活跃，同比飙升130%。另据高盛数据，今年科技股占到标普回购总计划的40%，该机构还表示，8月财报季后，即将到来的回购大潮可能抵消因脸书、奈飞财报不佳导致的对科技巨头FAANG的后续抛售。