进入11月中旬，月中资金面收紧的情况准时出现，但央行公开市场操作应声转向，表明维护流动性基本平稳的态度。相比之下，市场似乎更担忧年末“大考”。10月以来资金面总体平稳，但中长期货币市场利率始终居高不下，货币市场利率曲线增陡，反映出机构对未来流动性状况持谨慎态度。

　　分析人士指出，低超储率环境下，流动性易紧难松，尤其是临近年底，机构对中长期资金需求增多，容易引发、阶段性资金供求紧张。不过，年底通常是财政投放高峰期，配合央行削峰填谷的操作，预计市场资金面不会持续大幅偏离紧平衡的状态。

　　多因素影响短期流动性

　　连日来，货币市场利率连续反弹、跨税期跨月资金需求升温、机构平头寸难度增加，均表明每月中旬资金面“例行”的收紧已拉开序幕。

　　13日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）全线上涨。其中，隔夜Shibor上行7BP至2.787%，创10月以来新高，这是该利率指标近期连续第5日上涨，单日涨幅为5日来最高，显示短期流动性收紧的势头渐趋明显。

　　13日，银行间市场3个月以内的各期限债券回购利率亦多数走高，隔夜回购加权平均利率涨逾8BP至2.82%，代表性的7天回购利率（DR007）持稳于2.94%。跨税期的14天和跨月的21天品种涨势尤为突出，前者涨11BP至4.05%，后者涨25BP至4.31%。

　　交易员称，13日早间资金面较紧张，仅少数大中型银行融出短期资金，14天以上中长期资金供给有限，价格高企；临近午盘，隔夜出资开始增多，机构需求陆续得到满足；总体上，资金面仍保持紧平衡。

　　进入11月中旬，企业缴税是影响短期流动性的主要不利因素。据了解，11月企业主要税种的申报和入库期是1-15日。从以往经验来看，临近15日的两三日将是本月缴税的高峰期，随着税款集中征收入库，15日前后几日将是税期因素对流动性扰动最大的时候。另外，15日也是金融机构法定存款准备金例行的缴纳与退缴时点。

　　业内人士指出，11月缴税和缴准规模一般要少于10月，但今年以来财政收支、存准缴退乃至债券发行缴款等因素对流动性造成的扰动加大，考虑到11月上旬央行净回笼和政府债缴款消耗了不少可用资金，市场机构对缴税和缴准可能引发的流动性波动依然不乏担忧。

　　11月上旬，央行公开市场操作（OMO）以净回笼为主，即便算上央行月初对全月到期中期借贷便利（MLF）进行的一次性滚动操作，上旬仍通过OMO净回笼2630亿元。另外，本月上旬政府债券发行缴款超过3000亿元。超储逐渐被消耗，又面临缴税、缴准等扰动，市场资金面从9日前后开始显现收紧的苗头。