有一句老话叫做“风水轮流转”，用来形容年初以来股债市场起起伏伏可能最合适不过。上个月，风险资产的风头还一时无两，眼下股债跷跷板格局已你落我起。2月6日，A股遭遇近两年来最猛烈调整，债券期现货则联袂大涨，10年期国债期货大涨0.4%，10年期国开债收益率大跌6BP。

　　市场人士指出，资金面反季节性宽松、风险情绪明显回落，引爆了债券市场积蓄已久的反弹欲望。但也应看到，近期市场担忧的是通胀明显上升、政策较快收紧，这些对债市同样天然不利。因此，在参与这轮交易性机会的同时，对反弹的性质也应有清晰认识，债市趋势性观点难言到来。

　　债强股弱

　　在年初股强债弱的单边行情演绎到极致后，股债跷跷板的反转不期而至。

　　上周五美国非农就业数据横空出世充当导火索。因美国1月份非农就业和薪资增长情况好于预期，引发了对再通胀和美联储加速加息的担忧，美股在持续走牛多年之后，于近几日上演崩塌式下跌。外围市场波动，叠加先前大幅上涨积累的调整诉求，在A股市场引发共振效应。

　　2月6日，上证综指大幅低开后，继续弱势下探，收盘跌3.35%报3370.65点，失守半年线并创两年最大单日跌幅；创业板指跌超5%击穿1600点，创三年新低；深成指跌4.23%报10377.61点。申万行业全线下挫，两市逾400股跌停。市场成交5596亿元，较上日明显放大。

　　随着股市遇挫，避险情绪卷土重来，驱散年初高涨的风险情绪，债市扬眉吐气。

　　2月6日，债券期、现货市场联袂大涨。中金所10年期国债期货主力合约T1803高开高走，日内一度上涨0.57%，收报92.095元，较前结算价涨0.4%，涨幅为今年以来最高。银行间债券市场上，代表性的10年期国开债活跃券170215早盘从5.03%一路下行至4.99%，跌破5%关口，此后持续围绕4.99%成交，尾盘成交在5%，较上一日尾盘下行6.5BP，创两个多月来最大下行幅度。10年期国债活跃券170025尾盘成交在3.885%，下行3.5BP，新券180004尾盘成交在3.88%，下行3BP。

　　回想年初时，股市涨、商品涨、债市跌，风险资产一时风头无二，股强债弱的跷跷板现象演绎到极致。再看眼下，股落债起，风险偏好受抑，避险情绪重来，正好应了“风水轮流转”那句老话。