今年以来，黄金价格重心在宽幅震荡中不断抬升，迄今涨幅约12%。今年美联储进行了两次加息并启动缩表进程，市场预计12月份美元将再次迎来加息时点。美元与黄金走势休戚相关，在这一金融属性下，未来黄金价格将作何选择？本报记者请中大期货研究院贵金属研究员赵晓君对此进行分析。

　　美元黄金“跷跷板”

　　今年以来黄金总体上涨，其原因是什么？

　　赵晓君：首先，在美国率先引领全球经济复苏后，进入2017年以来，欧元区、新兴市场都呈现不同程度的回暖，主要国家的货币政策都面临拐点预期，而美国特朗普政策落地不及预期，美国本土通胀迟迟未见，欧美经济的回归使得美元指数始终疲软，提振以美元计价的黄金价格。其次，不确定性始终驱动避险情绪，无论是特朗普“通俄门”事件还是地缘危机都对加息预期产生了不同程度的影响，黄金应声而涨。但美联储在2015、2016年各加息一次后，今年已有两次加息，并开始缩表，且市场预期12月将会再加一次，这也使得美债短端收益率不断攀升，贵金属上涨曲折。

　　在美元不同的货币周期中，黄金与美元相关性变化有何规律、特点？

　　赵晓君：从历史上看，黄金总体与美元呈现负相关性，从中短周期而已尤为明显。在加息周期初期，经济复苏不明显，但利率预期先行，且美国往往领先其他经济体率先复苏，内外利差加上本土货币政策预期驱动美元大幅上行，压制贵金属。而一旦全球主要经济体跟随美国复苏，美国加息周期进入中后期以后，美国与主要经济体利差开始缩窄，美国通胀开始显现，实际利率开始下降，美元开始走软，而黄金逐渐走强。而不同逻辑关系的短期风险事件则会触发美元黄金同涨同跌的格局。